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　　江南模塑科技股份有限公司（股票简称：模塑科技）成立于1988年，1997年2月在深交所上市，主要是做汽车保险杠等零部件、塑料制品、模具、模塑高科技产品的开发、生产和销售，也有医院板块等业务。

　　模塑科技的年汽车保险杠生产能力达600万套以上（包括参股公司），是中国领先的汽车外饰件系统服务供应商。目前模塑科技已在无锡、上海、沈阳、武汉、烟台及墨西哥设有生产基地，在北京、上海及江阴设有研发中心。凭借一流的生产设备，完善的服务系统， 强大的生产能力，模塑科技已成为宝马、奔驰和奥迪等众多知名汽车品牌公司的定点厂商。

　　2025年前三季度，模塑科技的营收同比微跌2.7%，在连续一年多的下跌后，其营收规模已经跌至2020-2021年之间的水平了。好在2025年前三季度的跌幅较低，我们一会儿看分季度的时候，还能看到，主要是一季度的下跌幅度较大，二、三季度已经企稳回升了。

　　“汽车零部件制造”是其占比84.6%的绝对核心业务，“专用装备及模具制造”、“医疗服务”、“铸件”也是重要业务，还有“房产租赁”和其他一些业务。国外市场占比超三成，国内市场仍是模塑科技的主要市场。

　　净利润的波动相当大，主要是疫情下的前两年亏损，导致了盈利能力的波动。从2022年以来，净利润的增减波动虽然大，但盈利水平仍是相当高的。这应该和其2021年出售美国子公司有关，但本次我们不准备细说这部分的内容，等年报有更多数据时，如果有时间，做一个相对详细的专项研究。

　　从2018年以来，毛利率经历了下滑触底，重新回升并超过下跌前水平的波动，但整体波动并不大，都在3个百分点的范围以内。

　　销售净利率和净资产收益率的波动是相当大的，几乎就和毛利率没啥关系。2022年以来的销售净利率和净资产收益率的水平都是优秀级的表现，特别是2022年，还发出了“葵花宝典”（净资产收益率高于毛利率）的绝招。

　　2021年的主营业务盈利空间仅为0.4个百分点，后续三年连续增长，2024年达到了5.2个百分点。主营业务盈利空间提升的根本原因是期间费用占营收比的下降，其次才是毛利率反弹。在营收增长和下跌中，都能维持期间费用占营收比的下降，还是相当厉害的，2024年的财务费用净赚1.3个百分点，算是有意外惊喜吧。

　　2025年前三季度，期间费用占营收比下降的利好退回去了一半，好在毛利率提升的利好因素有所加强，主营业务盈利空间才下滑不太严重。

　　其他收益方面的影响还是比较大的，2022年不仅主营业务盈利空间提升，其他收益方面也从净损失变成了净收益状态，这方面的贡献并不比主营业务那边的贡献低。“投资收益”和“公允市价变动收益”是主要的收益项目，从2022年以来，抵消掉两大减值损失后，还有不错的净收益。

　　“公允价值变动收益”当然主要与交易性金融实物资产等金融或理财性质的投资有关，“投资收益”虽然也有交易性金融实物资产相关的收益，但主要是“对联营企业和合资经营企业的投资收益”，也就是其简介中提到过的参股公司的收益。

　　分季度来看，在2024年一季度之前，营收已经同比增长了多个季度，之后就是四个季度的同比下跌，2025年二季度并没有陷入螺旋下跌，已经恢复了反弹，只是反弹的幅度较低，远不及下跌前的2023年二季度和三季度的水平。

　　净利润的表现有点离谱，营收增长时的大多数季度，净利润在同比下跌；营收下跌时的大多数季度，净利润却在大幅度增长。这还不是一轮如此，连续几轮都是这样的表现，不用“奇迹”这个词，似乎很难形容这种状态。

　　模塑科技的主营业务盈利空间变化也不按规律来，最近11个季度中，营收规模最小的2025年一季度，其主营业务盈利空间高达6.8个百分点，竟然是次高的表现，因为当季的毛利率最高；主营业务盈利空间最高的2024年二季度，营收规模也是倒数，因为当季的期间费用特别低。

　　我们放弃了寻找规律的想法，只需要记住不管怎么折腾，每个季度都能够盈利，2025年的三个季度的盈利水平还不错，就行了。至于说，有朋友可能怀疑这一些数据是不是“编”得不像，我自己觉得还是缺乏证据，不宜用阴谋论的方法来看待模塑科技的财务表现。

　　“经营活动的现金流量净额”近几年表现不错，2025年前三季度比前几年下降明显，原因我们一会儿简单找一找。每年的固定资产投资规模并不大，特别是2023年以来的规模有持续下降的趋势。

　　良好的经营活动净现金流量，主要靠供应链来实现的，2022年和2023年通过加大供应链的欠款，2024年又通过，客户端回款比供应链清欠快，结合着其他因素的影响，达成了三年不错的现金流表现。2025年三季度末，供应链的欠款一下子就下降，客户端的欠款只是小幅下降，经营活动净现金流当然就受到了影响。

　　模塑科技的应收账款周转天数这几年在波动中缩短，20多天的账期，看来他们的客户对他们还是可以的；反而他们自己对供应商，看起来不那么地道。

　　存货的波动当然也有影响，2023年以来就开始下降，这当然对经营活动净现金流也有贡献，2025年前三季度的存货规模仍在下降。我们前面看到，已经是连续两个季度的营收反弹了，这显然又是一个“意外”的惊喜。

　　模塑科技近几年的资产负债率持续一下子就下降，长期偿还债务的能力持续增强。除了盈利之外，近几年大规模“缩表”（总资产下降），也起到了一定的非消极作用。缩表的原因并不主要是处置资产，而是在优化内部资源。

　　大幅压缩有息负债是根本原因之一，当然压缩的前提是自身的经营活动净现金流能够支撑这样的操作，否则不就导致失血严重了吗？这样的操作，除了能降低刚性偿债风险，还能够更好的降低财务费用，一举两得。

　　经营性长期资产在2023年末达到近30亿元的规模后，2024年以来持续下降，这当然也会导致“缩表”。在现在的经济环境下，这样做是能够理解的，至于说会不会错失发展机会，那就只有以后再说了。咱们不可以忽略，前面看到的供应链和客户端相互欠款的下降，以及存货规模的持续下降，也都会导致“缩表”。

　　模塑科技通过做减法来提升业绩，虽然出现了营收连续下跌，但盈利表现似乎还不错。我们暂时不好评价这样做的利弊，甚至对其太多的“奇迹”式表现持一定的怀疑态度，但好在还可以把这些留给时间。究竟会成为收缩期应对环境的典范，还是逃不过下跌企业的宿命，以后就知道了。

　　新闻两点论 常秦《围城》里方鸿渐不敢拿出来的“克莱登大学”博士证书，现在不仅有人敢亮出来，甚至一路绿灯，勇攀“学术高峰”。近日，江苏科技大学前任首席科学家郭某因涉嫌学术造假、侵占科研经费被警方调查，校方随后宣布解除其聘用协议。

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　　江科大首席科学家被打假，前学生：他从未上过课，曾为宣传报道和不存在的实验报销

　　近日，江苏科技大学大学教授郭伟因涉嫌学历学术造假，被立案调查。界面新闻独家联系到郭伟带过的唯一一位博士生林楚。林楚称，“郭教授从来就没上过课。”他提到，原本学校给郭伟安排了面对硕士研究生的两门课，但却被他因“没时间”而拒掉。

　　为了让王女士相信自身的能力，“能人”把自己与某位处级“省领导”的聊天记录拿给王女士看，并表示需要资金办事。

　　致13人死亡！直接经济损失约7261万元，深江铁路重大坍塌事故原因公布

　　2024年12月4日23时18分，深圳市宝安区航城街道洲石路新建深圳至江门铁路5标段施工现场发生地面坍塌，造成13人死亡，直接经济损失约7261万元。

　　据《河北新闻联播》11月24日消息，近日，中央批准：耿长有同志任河北省委委员、常委和省纪委书记，刘昌林同志不再担任河北省委常委、委员和省纪委书记职务。此前，耿长有担任中央纪委国家监委驻中央港澳工作办公室纪检监察组组长。

　　近日，江苏科技大学原教师郭某被指通过学术履历造假，被聘为首席科学家。学校立即启动调查程序，并通报郭某存在严重学术不端行为。此事引发热议。有网友直呼：“如此‘逆袭’的人生，爽文都不敢这么写！”几乎同时，有新闻媒体报道科研界“请托”歪风竟成大家心知肚明的“潜规则”。